柳荷投资第三大股东年内第二次减持，西域旅游主营业务增长乏力，上半年净利润下滑超60%

（原标题：第三大股东年内第二次减持，西域旅游主营业务增长乏力柳荷投资，上半年净利润下滑超60%）

本文来源：时代周报作者：孙艺格

图源：图虫

西域旅游（300859.SZ）的第三大股东进行年内第二次减持。

9月9日晚，西域旅游在公告中表示，收到公司持股5%以上股东新疆昆仑投资发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“昆仑投资”）出具的《关于减持公司股份触及1%整数倍的告知函》。昆仑投资于2025年6月26日至2025年9月8日通过集中竞价、大宗交易的方式合计减持公司股份97.27万股，占公司总股本的0.63%。

二级市场方面，截至9月10日收盘，西域旅游报收48.25元/股，涨幅4.91%，市值74.8亿元。

股东年内两次减持

根据公告，昆仑投资本次减持完成后，其持有西域旅游的股份1079.60万股，占公司总股本的6.97%。若按9月10日收盘价计算，西域旅游股东昆仑投资本次套现约4693.28万元。

实际上，这已经是昆仑投资今年以来的第二次减持，上一次减持动作发生在6月。公告显示，昆仑投资于2025年6月16日-2025 年6月17日以集中竞价的方式合计减持108.45万股，减持完成后，昆仑投资持有公司股份1176.87万股，占公司总股本的7.59%。

wind数据显示，西域旅游的前两大股东分别为新疆天池控股有限公司、昌吉州国有资产投资经营集团有限公司，分别持有4438.99万股、1489.76万股。昆仑投资作为西域旅游的第三大股东，从2023年开始投资西域旅游。

天眼查显示，昆仑投资成立于2023年10月，注册资本约4亿元，隶属于新疆东凯投资集团，目前对外投资仅西域旅游一家公司。

关于昆仑投资本次的减持原因，西域旅游在公告中并未详细说明。9月10日上午，时代周报记者就昆仑投资减持、公司上半年业绩情况等相关事宜致电西域旅游柳荷投资，并发送采访提纲，截至发稿，暂未获得回复。

索道运输业务赚钱难，第二增长点尚在培育期

西域旅游作为新疆唯一上市旅企，手握多个优质景区资源，包括5A级景区天山天池、3A级景区五彩湾古海温泉等资源。

随着旅游市场的复苏，西域旅游在2023年迎来业绩的“高光时刻”，归母净利润首次破亿，营收也创下新高达到3.05亿元。

但到了2024年，西域旅游的业绩再次下滑，营收同比下滑0.51%至3.04亿元，归母净利润同比下滑18.06%至8651.31万元。

今年上半年，公司盈利能力继续下降，实现营收1.14亿元，同比增长9.59%；归母净利润为1122.65万元，同比下降了 61.78%；扣非净利润为 1119.15万元，同比下降61.53%。

具体来看，其上半年业绩持续下滑与其主营业务毛利率下滑有直接关系。

西域旅游的主营业务主要分为旅游客运、索道运输、游船观光三大板块，其中旅游客运、索道运输两项业务在今年上半年盈利能力均有所减弱，毛利率分别同比下降5.59%、22.86%，其中索道运输业务47.03%的毛利率成为盈利能力最弱的主营业务。

2024年年报显示，其索道运输业务的毛利率下滑最为严重，同比下滑4.67%至73.36%，同时营业收入较2023年减少了21.34%至4638.02万元，成为唯一一项营收负增长的主营业务。

西域旅游指出，公司业务主要集中在天山天池景区，主营业务收入主要来自道路运输、客运索道、游船游览和旅游服务等业务，易受外部环境、国内外经济形势、旅游市场环境及宏观政策等影响。

为应对此风险，西域旅游在半年报中强调，要通过“大力开展宣传营销，优化服务品质”来提升核心竞争力。

拉长时间线来看，近五年，西域旅游从2024年开始在营销上加大投入，2024年，西域旅游的销售费用激增157.99%至366.04万元，主要用于“旅游淡季加大营销活动推广”。

2025年上半年，其销售费用继续增加212.93%至347.04万元。对此公司表示，主要用于在淡季开展索道营销活动、在天池景区开展国际冰帆赛以及“遇见喀什”项目、房车营地项目营销推广增加。

除此之外，西域旅游也正在通过打造“演艺+旅游”项目来寻找第二增长点，重点打造了“遇见喀什”和“遇见赛湖”两大项目。

西域旅游在年报中表示，“遇见喀什”为大型室内沉浸式演艺项目，通过文旅融合的创新模式，深度挖掘具有地方特色的非遗文化；“遇见赛湖”是集数字技术、实景拍摄、真人演绎三位一体的全新沉浸演艺项目。

截至2025年上半年，“遇见喀什”、“遇见赛湖”相关人工、折旧及摊销成本增加约1600万元。

信达证券研报分析认为，西域旅游的第二增长点旅游演艺尚处于培育期，短期业绩承压。两个项目尚处于市场培育与模式探索期，营收规模及盈利能力仍需项目自身及文化品牌的打造及提升；此外，公司针对当前旅游消费市场以及消费结构变化加大投入，双重因素作用导致25H1业绩有所下滑。

大型实景演出还赚钱吗？

时代周报在某旅游网站搜索发现，除了“宋城千古情”、“三亚千古情”、“印象·丽江”、“魅力湘西”、“长恨歌”等网络热度较高的大型实景演出项目之外，承德、酒泉、宜春、晋城、抚州等地均推出了具有地域特色的实景演出，评分在3.9分到5分不等。

近年来，融合当地文化、风俗的大型实景演出成为各大景区的“赚钱机器”，不过，随着演出数量的增加，市场开始变得鱼龙混杂，演出质量良莠不齐。不少景区的演艺活动被消费者吐槽演出风格几乎是一比一复制，令人感到“审美疲劳”，“赚钱机器”不再赚钱。

今年上半年，宋城演艺（300144.SZ）归母净利润同比下滑27.40%，旗下的杭州宋城旅游区、丽江千古情景区、广东千古情景区的营业收入分别同比下滑了0.48%、12.6%、12.96%；丽江股份（002033.SZ）旗下的“印象·丽江”营收同比下滑14.47%，毛利率下滑6.79%；三湘印象（000863.SZ）文化演艺业务营收同比减少2.52%，毛利率下滑9.79%；另有峨眉山A（000888.SZ）旗下投资超8亿元的《只有峨眉山》已经从今年6月15日起暂停演出。

大型实景演出的现状意味着文旅行业的大洗牌或已到来，西域旅游新推出的两大演艺项目能否抗住压力，为公司扭转盈利困局，还有待时间考量。

信达证券在研报中表示，“西域旅游作为新疆唯一上市旅企，有望成为新疆文旅优质资源整合平台，打造“全域旅游+资本运作”生态。内生来看，天山天池资源禀赋可支持淡季客流扩张，具备深度开发潜力；公司在喀什与赛湖打造演艺项目验证其异地扩张管理能力。外生来看，新疆重视文旅产业发展，股东文旅投旗下文旅资源丰富，有动力和意愿推动西域旅游成为新疆优质文旅项目整合与运营平台柳荷投资，推动新疆旅游一体化进程。”

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